5 月8 日至5 月24 日，外资持股银行比例企稳，增持比例0.04pct；5 月24日至6 月2 日，外资再次减持银行股，减持比例0.04pct，6 月2 日当日外资增持银行股。5 月24 日至今增持比例前十分别是：渝农、兰州、民生、杭州、苏农、西安、北京、长沙、浙商、江阴；减持幅度前十：常熟、成都、平安、苏州、张家港、宁波、青农、紫金、招行、青岛。

(资料图)

2 月以来外资持续减持银行股，或反映前期外资对国内经济担忧，进而对银行悲观预期加剧，我们关注到目前外资持股银行比例已经接近2022 年10 月底持股低位，或反映对相关银行的悲观预期已经较为充分。

银行股的交易主线，一是银行股的中特估地位以及低利率环境下，银行股低估值、高股息等类固收品价值等。另一条，交易经济预期差。当前环境下，第一条仍是主线。从基本面看，未来几个季度到明年，行业收入、盈利边际拐点显现。第二，当前海外银行危机环境，银行过度让利不可持续，或更多通过存款定价持续下调传导。第三，经济预期大幅下降，经济处于较低的绝对位置，仍是弱修复，低预期概率变低，高预期概率变高。我们仍看好银行股，选股方向，第一，国有行2023 年测算平均股息6%以上，尚未超涨，偏弱的经济环境和持续的稳增长政策下，大行市场份额或持续扩大，延续农业银行、邮储银行等大行的推荐。第二，城商行推荐：长沙银行、杭州银行、江苏银行等。第三，从估值历史位置来看，招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行等估值接近历史低位，价值凸显。再次强调，现阶段仍建议通过组合持银行股。

外资减持银行股

5 月24 日至6 月2 日，外资持股市值比例下降0.04pct，变化幅度从高到低在申万一级行业中排名第21。期间，42 家银行中外资增持17家，大部分银行股被减持，增持个股中外资仍偏向低估值、前期股价表现偏弱的品种。6 月2 日单日，外资增持银行，其中，宁波、兰州、成都、招商、杭州、江阴、北京、兴业、平安等品种均增持。

外资增持大行趋缓

今年以来，外资对大行整体增持，近期增持幅度趋缓，部分个股开始减持。5 月24 日以来，国有行中，外资增持邮储、中行，增持幅度较小，增持比例均在0.02pct 以内。农行、建行、工行、交行被减持，其中交行减持幅度较大为0.06pct。同时，除邮储外，当前外资持国有行比例均位于历史高水平。

外资继续增持低估值股份行

9 家股份行中，5 月24 日以来增持民生、浙商、华夏3 家，其中民生银行增持幅度较大，幅度为0.12pct。减持个股中，平安、招行、兴业减持比例居股份行前三，延续前期趋势，外资持股比例高银行减持压力更大。其中平安减持幅度最高，为0.27pct，这三家银行外资持股均接近或达到2022 年持股低位。

我们观察到增持个股仍主要为低估值且前期股价表现偏弱的品种，其中，外资对民生银行的增持继续加速。

外资持股城商行分化，主要增持兰州、杭州

5 月24 日至今，外资持股城商行分化。增持城商行8 家，包括兰州、杭州、西安、北京、长沙、重庆、南京、上海，整体倾向低估值、前期股价表现偏弱的品种。其中兰州、杭州增持幅度最大，均超0.10pct。

而成都、宁波、苏州等高估值、前期表现较好品种，被外资减持。

外资整体减持农商行，对渝农大幅增持

5 月24 日以来外资整体减持农商行。期间增持渝农、苏农、江阴、无锡4 家农商行，其中渝农商行增持幅度为0.17pct，在所有上市银行中增持比例居首，苏农增持幅度为0.09pct，比例亦较大。外资对常熟、张家港、青农减持幅度较大，其中对常熟的减持幅度达0.69pct，在所有银行中减持幅度最大。

风险提示：经济下行超预期、海外波动超预期。

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